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    每日財經

    香港公司和內地公司交易,內地發貨(香港公司和內地公司交易)

    清風耳畔2022-08-12 04:30:04每日財經52來源:胡特信息網

    注冊制遙遙無期,戰略新興板胎死腹中……赴港上市成為企業募集資金的重要通道。然而股票賣得出,價格賣得好才是衡量上市是否成功的唯一標準。3月22日,河南企業赴港上市融資培訓會上鄭州銀行和鄭煤機董秘現身說法,鄭煤機于2012年12月5日成功在香港上市,融資22.95億港幣。鄭州銀行2015年12月23日在港交所掛牌上市,募集資金約50億港幣,而在港股發行過程中,他們的一致看法就是只有做好扎實的銷售工作才能確保發行工作的圓滿成功。

    本次活動由河南省政府金融辦、中國證監會河南監管局、香港交易所聯合主辦,中原證券、中州國際金控(中原證券的香港子公司)、建銀國際和香港大公文匯傳媒集團承辦。

    河南省政府高度重視資本市場工作,謝伏瞻省長連續三年主持召開河南資本市場座談會,鼓勵企業利用境內外資本市場。河南省金融辦大力推動企業境內外上市,2013年河南省金融辦與港交所簽訂合作備忘錄。在香港上市的河南企業包括中原證券、鄭州銀行、鄭煤機、天瑞水泥、天倫燃氣、建業地產、洛陽玻璃等。

    據河南省政府金融辦主任孫新雷介紹,截至目前,河南省境內外上市企業105家,其中境內上市公司73家,有8家企業境內上市在會待審,17家企業境內上市輔導備案,境外上市公司32家,其中香港上市公司18家,占比為56%;在港上市公司首發融資累計386.6億港幣,再融資累計279.4億港幣,還有多家企業在積極運作香港上市。

    封住一扇門 打開一扇窗

    香港再度成為內地企業理想上市地

    2015年138家赴港上市的發行人中,54%為內地企業且IPO集資額更是占總集資額的92%。也就是說,港交所去年IPO337億美元的集資額,超過九成是由內地企業完成的。

    當然,與滬深股市相比,香港市場在估值方面并無優勢。作為較為成熟市場,港股的估值水平一直遠低于A股,目前恒生指數的平均市盈率只有8.7倍,接近歷史最低水平。

    香港交易所內地事務主管毛志榮表示,企業選擇香港上市主要在于,一是香港的制度公開透明,程序可控:“企業到香港交易所上市不用排隊,平均審核時間在3個月就可以完成?!?/p>

    “二是香港市場與內地市場關聯密切,在香港的1600多家上市公司中,50%的企業來自內地,總市值的60%來自于內地企業,每天交易量的70%是內地企業提供的?!彼f,在融資方面,香港市場融資的效率最高,成本最低,“產品多,工具多,企業使用這些金融工具非常方便。另外,境內企業越來越走出國門,在香港上市,在國際業務拓展時,除了融資,還有國際品牌的效應?!?/p>

    所以綜合考慮上述因素,一些企業赴港上市的意愿已相當強烈。甚至擬從納斯達克等地回歸A股的科技企業,也在考慮轉道香港。后附港交所上市審核條件、審批程序、注意要點。添加投實小秘書個人微信(ID:toushixiaomishu)獲取港交所嘉賓演講PPT哦~

    “股票賣得出,價格賣得好” 是衡量上市是否成功的唯一標準

    在香港上市的鄭煤機、鄭州銀行董秘分別現身說法,為企業提供了寶貴建議。

    鄭煤機2011年9月啟動H股上市工作,2012年8月份完成聆訊。鄭煤機董事會秘書張海斌說:發行決策過程的合法合規是發行成功的先決條件。H股發行最重要、變數最大的環節在于H股在路演過程前后投資人選擇及提前鎖定,“由于當時市場環境較差,發行過程進行到這一環節遇到極大困難,基石投資人的比例還差一點,管理層承受了巨大的心理壓力?!辈贿^最終鄭煤機還是渡過了這一難關,于2012年12月5日成功在香港上市,融資22.95億港幣。

    此外,他表示A+H兩地監管部門的監管差異還是比較大的,這點需要準備上市的企業或者已經完成A股準備H股上市的企業需要特別注意。

    鄭州銀行2015年4月份正式啟動H股上市工作,2015年12月23日成功在港交所上市,歷史8個月時間,創造國內商業銀行上市記錄。

    鄭州銀行董事會秘書傅春喬在演講中同樣強調,發行過程中最關鍵的是要做好銷售工作,股票賣得出,價格賣得好才是衡量上市是否成功的唯一標準。去年商業銀行上市的形勢也并不太好,但是鄭州銀行提前做了周密的安排,通過高強度的路演,先后與100多家的投資人進行見面,與50家投資人進行一對一談判,最后國際配售和香港公開發行的認購倍數達到1.37倍和1.19倍??梢哉f是前期扎實的銷售工作確保了發行工作的圓滿完成。

    河南企業赴港上市的一輪新高潮已然醞釀中

    本次河南開展大規模赴港上市融資培訓,既與當前國家著力提升直接融資比重的鼓勵政策及新股發行注冊制改革不會“單兵作戰”的預期相關,更與河南改變資本市場發展相對滯后狀況的緊迫感有直接聯系。

    河南GDP總量國內排名第五,擁有大量優秀的高科技中小企業,但證券化率遠低于全國平均水平。在近年河南高度重視補齊金融短板、力推企業直接融資的情況下,赴港上市融資愈發受到重視。

    中州國際是由中原證券出資,于2015年在香港設立的全資子公司,注冊資本8億港幣,2015年9月8日中原證券香港子公司正式開業,2016年2月1日,中州證券全資香港子公司中州國際成功收購香港一家具有投行牌照券商泛亞金融。這意味著中州證券正式擁有內地和香港投行業務牌照,從而擁有了保薦內地企業赴港主板、創業板上市等戰略通道。早在去年12月鄭州銀行在香港上市時,泛亞金融就曾擔任聯席全球協調人角色。

    中州國際能夠提供港股經紀、融資融券、股票質押融資等業務以及幫助企業上市、再融資和并購重組,很快還將提供研究報告、資產管理等服務。

    中州國際的主要業務包括上市保薦人/合規顧問、企業財務顧問服務、上市前/后的融資服務以及收購合并服務。從遞交上市申請、聆訊到首次上市,中州國際融資提供盡職調查、項目定位、引入戰略投資者、為公司爭取最佳定價、預路演、路演等全程服務。中州國際融資有限公司通過成功的市場定位及推介為客戶引入國際基金或行業龍頭企業的投資者。

    據悉,會后翌日,香港交易所和中州國際等機構將兵分幾路,專程赴省內有關企業調研。這或意味著,河南企業赴港上市的一輪新高潮已然醞釀中。

    赴港上市的條件、程序和注意要點

    2015年138家赴港上市的發行人中,內地企業總共75家,占比54%,且IPO集資額更是占總集資額的92%。其中以H股上市的內地企業有31只,較去年增長48%。截至2015年12月底,內地企業市值占香港證券市場總市值的62%;內地企業的平均每日股本成交額占73%。

    具體看來,內地企業IPO規模金融行業居首:來自金融行業的企業融資額達1430億港元,占總集資額的55%。超大型IPO大多為來自金融行業的H股公司,以華泰(融資388億港元)、廣發(融資321億港元)以及中國華融資產管理(融資197億港元)居前三甲。

    基于A股上市審批程序及時間存在較大的不確定性,選擇在香港上市確定性更高,公司對于上市時間表有更好的把握。香港交易所的上市審核流程高效透明,且不存在排隊的問題。2013年10月1日,聯交所與香港證監會發布了新保薦人制度,且大幅度修改了上市規則。因此上市流程與所需提交的文件也大幅度刪減。新制度實施后,上市審批的時間(提交到獲批)2015年平均92天即可完成。上市規范程序可控,基本都能在9-12個月內成功上市。

    2015年,港交所接受IPO申請151家,申請被拒9家,而目前處理中的上市申請僅74家。

    上市申請至發出首次意見函的平均所需日數為10日;上市前咨詢至發出書面回復的平均需要8日。

    而發行機制更是高度市場化。聯交所對新股發行的定價及估值沒有類似A股市場的窗口指導,更不會因為市場大環境而對上市節奏有控制。企業能否發行成功完成上市,完全取決于市場,監管機構不加以干涉。在香港,是存在公司通過發審,但是卻因為市況不好而暫緩發行的。如2014年上市的萬州國際,首次發行請也曾因市況暫緩,而最終4個月后卷土重來最終成功上市。所以說,發行節奏,是掌握在自己手里的。

    另外,香港不設資金限制,貨幣可自由兌換,證券可自由轉讓,并提供許多稅務優惠,對公司企業和投資者都很具吸引力。在本次十二屆全國人大四次會議的三會主席的記者招待會上,中國證監會主席劉士余也表示今年會開通深港通。港交所方面對深港通已經做好所有的技術準備。

    香港市場對于企業所處行業具有較強的包容性,1.受到國內宏觀政策調整影響較大的行業,如房地產,銀行,產能過剩行業,小貸公司,融資租賃等,這些行業如在A股上市或被從嚴審批或被流量控制;2.企業業務本身具國際化特點,如石油服務,工程機械等行業,需要海外擴張以及提升國際知名度,香港為其搭建了海外資本平臺;3.對于特定行業中處于發展初期的企業,如礦業等,境外市場接受能力較強,而境內可能不能滿足上市條件。

    很多企業留守在國內排隊的重要因素在于價格的考量,A股的市盈率比其他市場要高好幾倍,2015年香港市場平均IPO市盈率為20倍,以消費者服務(29.9倍)、能源(29倍)以及消費品(24倍)為前三甲行業。 以市盈率分布來看,以10至15倍市盈率上市的企業最多,占比31%。

    同時,如果企業本身有足夠的規模和實力,不需要利用資本市場來進行融資做大的話,在A股長時間排隊等待并不會影響企業的持續發展,可以留在國內等待,否則在國內排隊不確定,可能審批通過已經錯過上市最佳時機,更不用說A股的價格有多高,如何套現了。

    香港市場再融資更加高效,IPO6個月以后即可進行多次再融資,通常再融資是通過股東大會授權董事會,無需交易所額外的行政審批,根據市場需求決定,通??稍谝惶熘畠韧瓿?,不限次數,每年增發不多于新股20%。香港融資渠道高度多元化,包括配售、供股、可轉債、認股證、高息債、杠桿融資等,再融資金額一般比IPO首發融資金額更高,另外香港資金充裕,有較好流動性。

    以中原證券為例,2014年6月25日,公司以“中州證券”成功在香港聯交所主板掛牌上市,募集資金約15.01億元港幣;2014年7月4日,公司在境內完成發行9億人民幣短期融資券,利率4.45%。2015年8月3日,中州證券配售5.92億股H股股份,籌得款項凈額24.76億港幣。

    境外業務的開展使企業在國際業務的開展和國際品牌建設方面更具優勢。香港上市公司運用股票作為并購工具的做法比較普遍,并且是市場化運作,無需行政審批。

    境外上市分為直接上市和間接上市,直接上市即“H股方式”,截至2016年2月底,H股公司合計234家,累計融資2919.29億美元。

    H股方式是指,現有注冊于中國大陸的境內公司直接改制為股份有限公司作為上市主體,以直接方式去香港上市,受內地法規監管且須要中國證監會國際部審批。無需搭建境外架構,重組相對簡單,上市時間可控性強。H股已成為赴港上市的主要模式,在港上市后還可以選擇回A股先H后A是大部分企業的路徑。

    中國證監會近年來大力鼓勵企業以H股方式在境外上市。于2013年實行45號文,取消了之前對H股發行的“456”限制,大幅度刪減了申請材料的要求,將申請文件數量從28項文件減少至13項,后來又進一步減少至7項。后來又取消了境外發行上市的財務審核,不再要求企業提交財務報表與審計報告。2015年取消了H股發行價格與A股價格掛鉤的限制。

    間接上市包括“紅籌方式”和“小紅籌方式”而國家對于境外上市的政策導向是支持直接上市(H股方式),不支持間接上市,原因在于目前關于境外簡介上市的法律規定尚不完善,同時存在境外架構成本高、無法回歸A股、存在一定折價等問題。

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