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    每日股票

    破發新股能買嗎(破發的股票能買入嗎)

    十里紅妝2022-08-12 11:30:06每日股票26來源:胡特信息網

    可轉債破發接連而至,今天剛剛上市的亞太轉債,再次“表演”了上市首日破發行情。而且,亞太轉債首日大跌近5%,一舉拿下可轉債首日破發“冠軍”。

    可轉債從市場熱捧到如今遇冷,時間并不長??赊D債市場也從紛紛“搶購”的畫面,切換成了大舉棄購的場景:除了普通投資者棄購,大股東也開始棄購自家可轉債。今日剛剛上市的亞太轉債,網上棄購金額高達5453萬元,全部由承銷商中泰證券包銷,以今日亞太轉債大跌4.91%計算,中泰證券浮虧近300萬元。

    2017年以來,上市公司可轉債發行出現井噴,截至目前可轉債發行規模已達946.21億元(2017年已發布公開發行可轉債公告),較去年212.52億元的發行規模,增加了345.23%。而且這一數據也超過了過去三年(2014年-2016年)可轉債發行規模的總和。

    今年可轉債出現破發,對于投資者而言,到底是福兮?還是禍兮呢?

    可轉債破發仍在繼續

    隨著可轉債的加速發行,可轉債市場風險正在加劇,破發也成了市場一致預期,但破發的速度超出了市場預期,距離新規下第一只可轉債上市僅一個多月時間,首只破發可轉債就出現了。

    據統計,自可轉債申購新規實施以來,共有14只可轉債上市交易,已有8只可轉債破發,其中,6只是在上市首日破發,分別是亞太轉債、生益轉債、時達轉債、寶信轉債、久立轉2、水晶轉債。

    面對破發行情,不少中簽的投資者選擇了棄購。與之前大股東積極認購后再減持套利不同,部分上市公司也選擇了棄購。

    由于亞太轉債的正股價格和轉股價格存在較大折價,也遭到了中簽投資者的棄購,金額高達5453萬元,由承銷商中泰證券包銷,以今日亞太轉債大跌4.91%計算,中泰證券浮虧近300萬元。

    一、可轉債陸續上市

    簡單來說,正股的表現將直接影響可轉債的行情走勢,當正股價格與轉股價格出現較大溢價之時,公司可轉債將被市場搶購,走出上漲行情,反之則將出現下跌行情。

    以近兩日上市的可轉債——國禎轉債和亞太轉債來看:

    國禎轉債的正股價格高于轉股價格,存在一定的溢價,因而在國禎轉債上市首日并未出現破發,盤中一度大漲逾15%,收盤漲幅也高達13.8%;

    亞太轉債的正股價格低于轉股價格,存在一定的折價,因而亞太轉債在上市首日就出現了破發行情,大跌近5%。

    據統計,目前已經發布公開發行可轉債公告、等待上市的可轉債共計20只,分別是太陽轉債、蒙電轉債、萬信轉債、崇達轉債、吉視轉債、迪龍轉債、道氏轉債、寧行轉債、雙環轉債、航電轉債、天康轉債、贛鋒轉債、眾信轉債、鐵漢轉債、眾興轉債、東財轉債、泰晶轉債、兄弟轉債、特一轉債、藍思轉債。

    從統計數據來看:

    正股價格高于轉股價格的可轉債僅有4只,分別是太陽轉債、蒙電轉債、萬信轉債、崇達轉債,溢價率分別為3.39%、1.69%、1.3%、1.1%。換句話說:可轉債的價格并沒有被市場高估。

    其余16只可轉債均出現不同程度的折價,折價率超過10%的共有3只,分別是兄弟轉債、特一轉債、藍思轉債,折價率分別為10.02%、12.13%、20.17%。話句話說:可轉債存在一定低估空間(10%至20%)。

    二、監管推動可轉債

    進入2017年,為優化上市公司再融資結構,證監會出臺完善了鼓勵發行可轉債和優先股的政策。曾經再融資利器定增規模驟減,反而可轉債市場熱了起來,從近期上市公司可轉債過會的節奏就可以看出,監管部門對鼓勵可轉債的融資政策調整取得了顯著成效。

    數據顯示:

    2017年以來,上市公司可轉債發行出現井噴,截至目前可轉債發行規模已達946.21億元(2017年已發布公開發行可轉債公告),較去年212.52億元的發行規模,增加了345.23%,而且過去三年(2014年-2016年)可轉債發行規模僅為631.51億元。

    值得注意的是,可轉債發行仍在加速,昨日晚間,證監會發審委審核通過7家公司可轉債事項,分別為吉林敖東(000623)、千禾味業、顧家家居、安井食品、天馬科技、盛路通信(002446)、鼎信通訊。

    據統計,可轉債方案進度處于證監會批準的共有9家上市公司,分別為皇氏集團(002329)、金新農(002548)、常熟銀行、玲瓏輪胎、杭電股份(603618)、大族激光(002008)、長江證券(000783)、國泰君安、巨化股份(600160)。

    此外,已獲得發審委通過的共有21家,安井食品、盛路通信、吉林敖東、千禾味業、顧家家居、天馬科技、鼎信通訊、華通醫藥(002758)、利歐股份(002131)、三力士(002224)、江陰銀行、廣電網絡(600831)、星源材質、康泰生物、湖北廣電(000665)、新泉股份、艾華集團(603989)、大洋電機(002249)、中化巖土(002542)、無錫銀行、海利得(002206)。

    從發行可轉債的公司質量來看,大多數都是質地優良的藍籌或績優股,因此可轉債將成優質公司擴張的資金“發動機”。

    大多數人都知道巴菲特常被人尊為股神。這位投資家在投資股票的時候獨具慧眼,很有一套。事實上,他也是一個投資債券(可轉債)的高手。

    在選擇債券的時候,巴菲特對可轉債更是情有獨鐘。巴菲特是一位謹慎的投資者,他有一句名言:“投資最重要的原則是: 第一,不要賠錢;第二,永遠記住第一點?!?/p>

    因此,攻守兼備的可轉債非常符合巴菲特的投資原則:安全,有保底,而且一旦股票價格上升,債券轉換成股票更是可以獲得豐厚的利潤。

    案例一:買入吉列公司的可轉債

    20世紀80年代,美國資本市場流行杠桿收購,其中很大一部分是惡意收購。1989年,當有惡意收購者企圖狙擊吉列公司的時候,巴菲特被吉列公司邀請作為“英雄救美”的白衣騎士。于是,巴菲特以6億美元的價格購買了吉列公司定向發行的年利率為8.75%的可轉換特別優先股。這些優先股可以在兩年以后以50美元/股的價格轉換為1.2億股普通股,而當時普通股的市場價格為41美元/股左右。

    如果這些可轉換優先股不轉換為普通股的話,10年內可以由吉列公司贖回。有了巴菲特的加持,惡意并購者知難而退,巴菲特協助吉列成功地抵擋住了投機者的惡意收購攻勢。這些可轉換優先股也在兩年后轉換成了普通股,巴菲特旗下的哈撒韋公司占吉列公司的股份比例達到10%(后來稀釋到9%)。巴菲特購買的可轉換特別優先股本質上就是可轉換債券,區別就是公司清償時排序在債權人之后,而且還有一定的投票權。

    2005年,寶潔公司收購吉列以后,巴菲特持有的吉列公司股票市值增長到51億美元。16年時間投資回報率7倍有余。

    案例二:買入Level3公司長期債券

    巴菲特投資可轉債的另一個經典案例,是2002年7月9日宣布投資Level3公司長期債券和可轉債1億美元。Level3公司是美國一家提供互聯網寬帶和網絡通信相關業務的運營商,其股價在2000年達到最高峰130美元/股,市值460億美元。因為大量擴張,到了2002年,債務余額約為60億美元。隨著互聯網泡沫的破滅,此時股價只有5美元/股左右,相對于高位跌去了96%。一時間,甚至有人擔心該公司可能倒閉。

    巴菲特仔細研究了Level3公司的可轉債價格,每張債券價格已隨股價跌到18~50美分(面值1美元),即使不考慮轉股的問題,當成普通債券持有到期的年化收益率也已經高達25%~45%。公司還擁有15億美元的現金和6.5億美元的銀行借款。

    這就等于,以每張18~50美分的價格買一個每年6%利息加上到期后1美元本金的債券。巴菲特在市場上高調宣布買入Level3公司的債券,還進一步接受了公司定向發行的可轉換債券。2002年7月9日消息宣布當天,股價暴漲60%。到了2003年,Level3債券的價格已經漲到73美分。短短一兩年時間,此項投資年化收益率就高達180%。

    案例三:買入高盛的可轉債

    到了2008 年美國次債危機最高潮,貝爾斯登被摩根大通收購、雷曼兄弟破產倒閉、美林歸于美國銀行旗下、摩根士丹利岌岌可危之時,巴菲特再次出手認購高盛公司的可轉換優先股票。具體條款是每年固定紅利10%,同時獲得認股權證,5年內可以以每股115美元的價格認購50億美元額度之內的高盛股票。跟前面認購吉列的所謂優先股一樣,該產品本質上就是可轉換債券。不久,巴菲特再次出手,以同樣的條件收購通用電氣50億美元可轉換優先股。2011年3月19日,高盛集團宣布將向股神巴菲特的旗艦哈撒韋公司支付56.5億美元,以購回50億美元的優先股。同時,高盛也會支付一次性的16.4億美元利息。伯克希爾哈撒韋仍持有高盛發出的認股權,賬面獲利19億美元,因此在今次投資合共獲利37億美元,而投資兩年半的利潤率達74%。

    從以上案例可以看出,巴菲特幾次出手購買上市公司可轉換債券,都是在這些公司遇到某些困難之時。最后的結果是既做了人情,還賺得盆滿缽滿。之所以稱可轉換債券為可轉換優先股票,目的是給現有債權人吃一顆定心丸,因為巴菲特的清償權在現有債權人之后。

    我們想提醒大家:每當大多數投資者還在擔心可轉債破發的時候,其實最佳的機會已悄悄地來到了你的面前!

    聰明的投資者總是在趨勢開始的時候行事,而愚蠢的投資者總是在趨勢結束的時候動作!——投資魔方

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